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　食品饮料板块获北上资金持仓达2440亿元

　　活跃资金的大力参与，无疑也是食品饮料板块走强的重要因素之一。数据宝统计显示，截至目前，北上资金持仓食品饮料板块市值达到2440亿元，较去年持仓市值增加逾1100亿元。5家公司获北上资金持仓市值超百亿元，分别是贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、洋河股份，贵州茅台获北上资金持仓市值最高，达到1226亿元。

　　从持股变动来看，与去年底相比，北上资金持股占流通股比例增加1%以上的有15家公司，分别是百润股份、绝味食品、中炬高新、香飘飘、洽洽食品，其中洽洽食品获北上资金加仓比例最高，今年以来累计增持比例达到8.12%。茅台：终端价企稳回暖

　　自茅台集团关联交易落地以来，飞天茅台批价及终端价不断上涨至高位。为遏制价格上涨过快势头，茅台公司通过提前执行配额和直营落地来增加供给，此外，严监管下黄牛及少部分经销商出于恐慌心理大量抛售，从而使得飞天茅台降温并逐步企稳。调研数据显示，上海地区中秋期间、10月中旬、11月中旬53度500ml飞天茅台终端烟酒店价格分别为2650-2800元/瓶、2349-2680元/瓶、2400-2600元/瓶，北京地区中秋期间、10月中旬、11月中旬53度500ml飞天茅台终端烟酒店价格分别为2550-2800元/瓶、2450-2599元/瓶、2450-2580元/瓶。

　　五粮液：终端价小幅降温

　　今年以来，五粮液一直在推进渠道精细化和扁平化建设，并希望通过控量挺价策略进一步拔高品牌力。节后五粮液批价及终端价回落主因：1)前期控货使得价格稳定在高位；2)中秋节前五粮液大量发货，部分货被低价销售至非官方渠道；3)茅台批价下滑。

　　泸州老窖：终端价小幅下移

　　国窖1573今年采取谨慎提价策略持续放量，渠道进货意愿增强，当前渠道库存相对较高，终端价小幅下移。

　　区域及次高端白酒：终端价有所分化

　　当前区域及次高端白酒终端价有所分化。其中郎酒、汾酒打折促销力度较强，终端价小幅下移；剑南春、洋河以自然动销为主，终端价相对平稳；此外，水井坊近期主力产品全线提价，终端价小幅上移。

　　低端白酒：竞争极为激烈，高性价比致胜

　　低端白酒主要在商超铺货，品类众多，市场竞争极为激烈。我们认为，低端白酒价格敏感度高，高性价比优势是未来进一步抢占市场的核心推动力。

　　投资建议：

　　白酒行业挤压式增长与结构化增长并存，高端酒量价齐升使得其为确定性最高的板块，推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；同时也推荐处于势能释放期的白酒企业，推荐关注：山西汾酒、顺鑫农业等。

　　风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、渠道动销情况不及预期。

　　正文目录

　　一、高端白酒：需求旺盛，终端价相对平稳

　　1.1 贵州茅台：终端价企稳回暖

　　1.2 五粮液：终端价小幅降温

　　1.3 泸州老窖：终端价小幅下移

　　二、区域及次高端白酒：终端价有所分化

　　2.1 汾酒：促销力度较强，终端价小幅下移

　　2.2 郎酒：促销力度强劲，终端价小幅下移

　　2.3 剑南春：自然动销为主，终端价较为平稳

　　2.4 洋河：自然动销为主，终端价相对平稳

　　2.5 水井坊：自然动销为主，终端价小幅上移

　　三、低端白酒：竞争极为激烈，高性价比致胜

　　四、风险提示

　　一、高端白酒：需求旺盛，终端价相对平稳

　　从我们调研的烟酒店来看，高端白酒飞天、普五、国窖1573消费景气度最高：1)53度500ml飞天茅台终端价稳定在2400-2600元/瓶，缺货情况有所缓解；2)8代普五终端价小幅降温，但仍较为坚挺；3)国窖1573放量后渠道库存相对较高，终端价小幅下移。

　　1.1 贵州茅台：终端价企稳回暖

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